В очікуванні «шоку» для економіки: як МВФ продовжує фінансування України

МВФ проявляє гнучкість у фінансуванні України і прогнозує можливість “шоку” для економіки країни вже найближчим часом.

Про деякі деталі нової редакції меморандуму з МВФ – у матеріалі РБК-Україна.

Головне:

• Україна вибрала 2/3 кредиту МВФ
• МВФ виставив нові умови для фінансування
• У 3-му кварталі можливий “шок” для економіки

Україна 1 липня отримала черговий, дев’ятий транш кредиту МВФ у розмірі близько 500 млн доларів. Таким чином, за 4-річною кредитною програмою EFF, укладеною урядом України з МВФ у березні 2023 року, з 15,6 млрд доларів Київ уже отримав 10,6 млрд.

Усі кошти останнього траншу, як і восьми попередніх, підуть на бюджетні видатки. “Кошти спрямуємо на покриття пріоритетних бюджетних видатків”, – заявив прем’єр-міністр Денис Шмигаль.

Перегляд програми місія МВФ провела ще в травні. Для рішення ради директорів про виділення коштів уряду України треба було ще ухвалити бюджетну декларацію на 2026-2028 роки та підготувати план реформування митної служби (prior action). Ці умови були виконані, що дало змогу раді директорів МВФ ухвалити позитивне рішення.

До нової редакції меморандуму МВФ додав 4 нових структурних маяки і переніс терміни виконання чотирьох, встановлених раніше.

Нові “структурні маяки”

• До кінця серпня Стратегічна інвестиційна рада має представити план проєктів для реалізації
• До кінця жовтня має бути підготовлена карта серйозної реформи фінансового ринку для залучення приватного капіталу.
• До кінця грудня – оновити процедури оцінки майна
• До кінця березня 2026 року – підготувати законодавчі зміни, що стосуються іпотечних облігацій

“Маяки”, термін виконання яких перенесено

• Термін призначення глави САП з кінця червня перенесено на кінець грудня 2025 року
• Завершення незалежної перевірки відповідності та доброчесності НКЦПФР з кінця червня на кінець серпня
• Підготовку закону про критичний ризик третіх осіб у фінансовому секторі – з кінця вересня 2025 року на кінець червня 2026 року
• Публікацію аудиту НКРЕКП перенесли з кінця жовтня на кінець грудня 2025 року

У новій редакції меморандуму з МВФ негативний сценарій, як і раніше, передбачає завершення війни в другому кварталі 2026 року. При цьому, основний “шок” прогнозується на третій квартал 2025 року.

У поняття “шок” вкладається погіршення показників ВВП у разі загострення на фронті та посилення інтенсивності бойових дій. Поки що фонд прогнозує зростання економіки в поточному році на 2-3% з невизначеними перспективами.

З огляду на складну поточну ситуацію і невизначеність перспективи її розвитку, МВФ не наполягає на якихось радикальних заходах.

Підвищення податків, зокрема, ПДВ, передбачено, але лише як крайній захід. Цього року його застосовувати поки що не планують. А ось система спрощеного оподаткування може бути переглянута вже 2027 року. Її використання хочуть обмежити для великого бізнесу. Планується і перехід до більш прогресивної шкали податку на доходи фізичних осіб (зараз ПДФО становить 18%, – ред.).

Передбачено і підвищення тарифів на комунальні послуги для населення, але лише після закінчення війни.

“МВФ проявляє гнучкість і адаптивність через постійні зміни обставин в Україні. Війна триває, змінюються фактори і прогнози. За підсумком останнього перегляду програми були лише підправлені деякі гострі кути”, – зазначив у коментарі РБК-Україна фінансовий аналітик Андрій Шевчишин.

Обсяг фінансових надходжень від МВФ для бюджету не сильно відчутний. У поточному році Україна отримає від Фонду 2,7 млрд доларів, при цьому повернути за старими кредитами доведеться 1,8 млрд.

Однак продовження безперебійної роботи з МВФ є запорукою для отримання коштів від інших донорів, зокрема, від ЄС за програмою Ukraine Facility.

Кошти за цією програмою в розмірі 50 млрд євро – як кредити, так і гранти – протягом 2024-2027 років виділятимуться для потреб бюджету, на реформи та модернізацію країни.

Але абсолютної впевненості в отриманні необхідного фінансування в повному обсязі в поточному році, навіть за умови виконання всіх умов з боку України, немає. Головні ризики, а вони досить великі, – тривалість війни і стабільність зарубіжної підтримки.

Якщо бойові дії триватимуть після середини 2026 року, то МВФ доведеться переглядати параметри програми.