«Укрпошта» і «дефолт»: що насправді у цифрах і чому всі про це заговорили

Розмова про можливий дефолт “Укрпошти” вибухнула після появи додатка “Інформація про фіскальні ризики” до проєкту держбюджету-2026. Саме там урядові аналітики описали держоператора як збиткового, із просілою ліквідністю та високим борговим навантаженням — і цього вистачило, щоб у медіа посипалися гучні заголовки. Про що йдеться насправді, які аргументи наводять регулятор і компанія, та чого чекати далі?

Що побачив уряд: збитки, ліквідність і сценарії

Як пише РБК-Україна, у фіскальному додатку зафіксовані ключові метрики “Укрпошти” за минулі роки: чистий збиток 2024-го — близько 413 млн грн (після 796 млн грн у 2023-му), зниження ліквідності приблизно на 9%, а короткострокові зобов’язання перевищують оборотні активи орієнтовно на 3,7 млрд грн. Окремо звертають увагу на співвідношення боргу до активів на рівні, близькому до 100% — індикатор, який робить баланс чутливим до курсу й ринку запозичень. Документ окреслює три сценарії: базовий — з відновленням прибутковості завдяки посилковій логістиці та жорсткому контролю витрат; альтернативний — волатильний 2026 рік із ризиком повернення у «мінус»; негативний — тривалі збитки у разі погіршення зовнішніх умов. Про цей набір ризиків також повідомляє ТСН, наголошуючи, що мова йде саме про сценарне моделювання, а не про фактичні рішення.

Де НБУ бачить «тонке місце»

Урядові висновки підсилюються оцінками Національного банку. За даними, на які посилається ТСН, НБУ фіксує накопичені збитки “Укрпошти” за 2022–2024 роки понад 2,5 млрд грн та суттєве стискання капіталу — з кількох мільярдів до символічних сотень мільйонів. Регулятор попереджає: якщо капітал і далі «проїдатиметься», з’являється ризик невиконання зобов’язань перед кредиторами. Мінімальна оцінка потенційної докапіталізації, озвучена навесні 2025-го, — близько 826 млн грн. РБК-Україна додає: у тому ж масиві документів згадується ідея передати “Укрпошті” невеликий банк під модель «фінансової інклюзії», але НБУ ставиться до цього стримано, зважаючи на слабкі показники і самого банку, і поштового оператора.

Відповідь “Укрпошти”: «жодних дефолтів» і ставка на операційну стійкість

Компанія на ці закиди відреагувала жорстко. У публічній заяві “Укрпошта” підкреслила: жодного дефолту не буде, а дискусія довкола докапіталізації — маніпуляція. Керівник компанії Ігор Смілянський заявив, що станом на 1 червня 2025 року власний капітал перевищував 4 млрд грн, а «мінус» у деяких звітах з’явився після зміни підходів регулятора до розрахунків. За його словами, до 1 січня 2026 року показники доведуть до нормативів без бюджетних вливань. У заяві також наведені операційні орієнтири: EBITDA за 2024 рік була «в плюсі», а чистий збиток пояснюється курсовими різницями та прискореною амортизацією після великих інвестицій у сортувальні потужності. Про таку позицію компанії прямо повідомляє “Укрпошта” на своєму сайті.

Що кажуть оглядачі: ризик-фактор — так, рішення — ще ні

Аналітичні матеріали пояснюють: у самому проєкті бюджету-2026 рядка про докапіталізацію “Укрпошти” немає, тобто йдеться про ризик-фактор, внесений до урядового «довідника загроз». Як зазначає aBusiness, дискусія про «поштовий банк» — окрема історія: парламент відкрив можливість обмежених банківських ліцензій для мережевих компаній, але НБУ вимагає повного досьє і підтвердження достатності капіталу перед будь-якими ліцензійними кроками. Оглядачі додають: теза «жодних дефолтів» у риториці менеджменту спирається саме на операційний грошовий потік і час, який компанія має для адаптації до нових нормативів.

Що це означає прямо зараз

На сьогодні не існує факту дефолту чи урядового рішення про докапіталізацію “Укрпошти”. Є урядовий опис слабких місць балансу — низька ліквідність, високий левередж, чутливість до валютних коливань — і є публічна обіцянка менеджменту підтягнути капітал власними силами. За розвитком історії варто стежити у трьох площинах. По-перше, операційні результати 2025–2026 років: чи збережеться «плюс» на рівні EBITDA і чи зменшиться розрив у ліквідності. По-друге, позиція НБУ щодо вимог до капіталу і будь-яких банківських ініціатив на базі “Укрпошти”. По-третє, бюджетний процес: чи не з’явиться протягом року окремого рядка на підтримку компанії, якщо сценарій з ризик-факторів стане реальністю.

Як бачимо в підсумку, рядові папери показали проблемні зони, регулятор попередив про можливі наслідки, “Укрпошта” пообіцяла самостійно виправити баланс. Ключова інтрига — чи зможе “Укрпошта” до початку 2026 року підтвердити достатність капіталу, утримати позитивну операційну динаміку та виконати умови НБУ на тлі дискусії про поштовий банк.

Оксана ЧОПАК