Ukrposta és a „csőd”: mi is áll valójában a számok mögött, és miért lett beszédtéma

Az Ukrposta lehetséges csődjéről szóló szóbeszéd a 2026-os állami költségvetés tervezetéhez csatolt „Költségvetési kockázatokról szóló információk” melléklet megjelenése után robbant ki. A kormányzati elemzők ebben a dokumentumban az állami szolgáltatót veszteségesnek, gyenge likviditással és magas adósságteherrel rendelkezőnek nevezték – és ez elég volt ahhoz, hogy média felfigyeljen rá. Miről is van szó valójában, milyen érveket hoz fel a szabályozó hatóság és a vállalat, és mire számíthatunk ezután?

Mit vett észre a kormány: veszteségek, likviditás és forgatókönyvek

Az RBC-Ukrajina közölte, a költségvetéshez csatolt függelék az Ukrposta az elmúlt évekre vonatkozó főbb mutatóit tartalmazza: nettó veszteség 2024-ben – körülbelül 413 millió hrivnya (a 2023-as 796 millió hrivnya után), a likviditás körülbelül 9%-os csökkenése, és a rövid lejáratú kötelezettségek körülbelül 3,7 milliárd hrivnyával meghaladják a forgóeszközöket. Külön figyelmet fordítanak a 100%-hoz közeli eszközarányra – ez a mutató érzékennyé teszi a mérleget az árfolyamra és a hitelpiacra. A dokumentum három forgatókönyvet vázol fel: az alap – a jövedelmezőség helyreállításával a csomaglogisztika és a szigorú költségellenőrzés révén; az alternatív – egy volatilis 2026-os év a „mínuszba” való visszatérés kockázatával; a negatív – hosszú távú veszteségek a külső körülmények romlása esetén. A TSZN is beszámolt ezekről a kockázatokról, hangsúlyozva, hogy egy forgatókönyv-modellezésről van szó, és nem tényleges döntésekről.

Hol van a gyenge pont a Nemzeti Bank szerint

A kormány következtetéseit alátámasztják a Nemzeti Bank becslései is. A TSZN által idézett adatok szerint a jegybank az Ukrposta 2022–2024-es felhalmozott veszteségeit rögzítette, ami meghaladta a 2,5 milliárd hrivnyát, és jelentős tőkeszűkítést könyvelt el – több milliárdtól szimbolikus több százmillióig. A szabályozó hatóság arra figyelmeztet: továbbra is „felemésztődik” a tőke, fennáll a hitelezőkkel szembeni kötelezettségek nemteljesítésének veszélye. A lehetséges további tőkésítés minimális becslése, amelyet 2025 tavaszán jelentettek be, körülbelül 826 millió hrivnya. Az RBC-Ukrajina hozzátette: ugyanezek a dokumentumok említik egy kisbank az Ukrpostának való átadásának ötletét a „pénzügyi integráció” modellje keretében, de a Nemzeti Bank óvatos ezzel kapcsolatban, tekintettel mind a bank, mind a posta gyenge teljesítményére.

Az Ukrposta válasza: „nincsenek csődök” és a működés fenntarthatóságára összpontosítanak

A vállalat keményen reagált ezekre a vádakra. Egy nyilvános közleményben az Ukrposta hangsúlyozta, hogy nem lesz fizetésképtelenség, és a további tőkésítésről szóló vita manipuláció. A vállalat vezetője, Ihor Szmiljanszkij kijelentette, hogy 2025. június 1-jén a saját tőke összege meghaladta a 4 milliárd hrivnyát, és egyes jelentésekben a „mínusz” akkor jelent meg, amikor a szabályozó megváltoztatta a számítások megközelítését. Elmondása szerint 2026. január 1-jére a mutatókat költségvetési beavatkozás nélkül a szabványoknak megfelelően fogják megközelíteni. A nyilatkozat működési irányelveket is tartalmaz: a 2024-es EBITDA „pozitív” volt, a nettó veszteséget pedig az árfolyamkülönbségek és a kapacitásokba történő nagyberuházások utáni gyorsított értékcsökkenés magyarázza. Az Ukrposta közvetlenül a weboldalán közölt a vállalat ezen álláspontját.

Mit mondanak a megfigyelők: kockázati tényező – igen, megoldás – még nincs

Az elemző anyagok kifejtik: magában a 2026-os költségvetési tervezetben nincs szó az „Ukrposta” további tőkésítéséről, vagyis egy olyan kockázati tényezőről beszélünk, amely szerepel a kormány „kockázati jegyzékében”. Ahogy az aBusiness megjegyezte, a „postabankról” szóló szóbeszéd egy külön történet: a parlament megnyitotta a korlátozott banki engedélyek lehetőségét a hálózati vállalatok számára, de a jegybank teljes dokumentációt és a tőkemegfelelés megerősítését követeli meg az engedélyezési lépések megtétele előtt. Megfigyelők hozzátették: a vezetői retorikában a „egyetlen csőd sem” tézis pontosan a működési cash flow-n és a vállalat új szabályozásokhoz való alkalmazkodásának idején alapul.

Mit jelent ez most?

Jelenleg nincs bizonyíték fizetésképtelenségre vagy az Ukrposta feltőkésítésére vonatkozó kormányzati döntésre. Létezik egy kormányzati leírás a mérleg gyenge pontjairól – alacsony likviditás, magas tőkeáttétel, érzékenység az árfolyam-ingadozásokra –, és a vezetőség nyilvános ígéretet tett arra, hogy saját erőből tőkét von be. A történet alakulását három dimenzióban érdemes követni.

• Elõször is, a 2025–2026-os mûködési eredmények: vajon továbbra is pozitív marad-e az EBITDA, és csökken-e a likviditási rés?
• Másodszor, a Nemzeti Bank álláspontja a tőkekövetelményekkel és az Ukrpostára épülő banki kezdeményezésekkel kapcsolatban.
• Harmadszor, a költségvetési folyamat: vajon megjelenik-e az év során egy külön sor benne a vállalat támogatására, ha a kockázati tényező forgatókönyve valósággá válik.

Összegzésképpen láthatjuk, a szokásos dokumentumok problémás területeket mutattak, a szabályozó hatóság figyelmeztetett a lehetséges következményekre, az „Ukrposta” pedig megígérte, hogy önállóan korrigálja a mérleget. A fő kérdés az, hogy az „Ukrposta” képes lesz-e megerősíteni a tőkemegfelelőségét, fenntartani a pozitív működési dinamikát és teljesíteni a jegybank feltételeit 2026 elejére, a postabankról szóló vita hátterében.

Okszana CSOPAK