Az IMF negatív és alapforgatókönyve Ukrajna számára

A Nemzetközi Valutaalap szakértői frissítették az ukrajnai gazdasági helyzet alakulásának negatív forgatókönyvét egy intenzívebb háború esetére, amely 2026 közepéig is eltarthat – számolt be az RBC-Ukrajina az IMF memorandumára hivatkozva.

A frissített előrejelzések szerint a negatív forgatókönyv hosszabb és pusztítóbb konfliktust jósol, mélyebb gazdasági következményekkel, mint az alapforgatókönyv, amely a háború végét 2025 negyedik negyedévében jósolta.

Hosszú háború esetén Ukrajna teljes külső finanszírozási hiánya 177,2 milliárd dollár lesz, ami jelentősen meghaladja az alapforgatókönyvben feltételezett 148 milliárd dollárt. Jelentősen romlanak a makrogazdasági mutatók előrejelzései, többek között a reális GDP csökkenése, lassú újjáépítés és magasabb, tartósabb infláció várható.

A gazdaságot érő sokk már 2025 első negyedévében elkezdődik, ami a vállalkozások és a háztartások hangulatának meredek romlását, valamint a menekültek hazatérési arányának csökkenését okozza. Ezzel párhuzamosan az energetikai infrastruktúra nagymértékű károsodását és gyakoribb áramszüneteket jósolnak.

A negatív forgatókönyv szerint a reál-GDP 2,5%-kal csökken 2025-ben, szemben az alapforgatókönyv szerinti 2,5-3,5%-os növekedéssel. A magas védelmi kiadások és a gyenge gazdasági aktivitás hozzájárul a költségvetési hiány növekedéséhez 2025–2026-ban. A devizapiaci problémák továbbra is fennállnak az export romlása miatt.

A termelés élénkülése az alapforgatókönyvhöz képest jóval lassabb lesz az alaptőke súlyos károsodása, a romló demográfia és a gazdasági mérlegek gyengülése miatt, ami hosszabb időre okoz termeléscsökkenést.

Ezen nehézségek ellenére a negatív forgatókönyv bizonyos konvergenciát feltételez a középtávú perspektíva alapszintjéhez. Pozitív tényező Ukrajna európai uniós csatlakozási vágya, a menekültek hazatérése és a magánbefektetések bevonása.

Az IMF szakértői hangsúlyozzák, hogy a jelentős kihívások ellenére az Ukrajnát támogató program a negatív forgatókönyv esetén is stabil marad. A makrogazdasági stabilitás eléréséhez fontos tényezők a kormány politikai elkötelezettsége, a nemzetközi partnerek pénzügyi támogatása és az adósságkönnyítés. Ez reményt kelt a program céljainak elérésében, különös tekintettel Ukrajna gazdasági stabilitásának és hosszú távú külső életképességének biztosítására.

Mit tartalmaz az alapforgatókönyv

A Nemzetközi Valutaalap szakértői frissítették előrejelzésüket Oroszország Ukrajna elleni háborújának időtartamára vonatkozóan. Az alapforgatókönyv szerint az intenzív harci műveletek befejezésének határideje változatlan marad.

Az RBC-Ukrajina az IMF-memorandumra hivatkozva közölte, az előrejelzés szerint a háború 2025 végére véget ér. Ugyanakkor megmaradnak az energiaszektor fejlesztésére vonatkozó feltételezések és főbb politikai célok.

Az alapforgatókönyv többek között az alábbiakat tartalmazza:

• Ukrajna reál GDP-jének növekedése 2024-ben 4%, ami 1 százalékponttal több, mint az IMF korábbi előrejelzése.
• A téli energiahiány gazdasági következményei a korábban vártnál kevésbé markánsak lehetnek. Ennek oka a saját termelési kapacitások fejlesztésére irányuló üzleti beruházások, az Európából importáló energiahordozók potenciáljának növekedése, valamint az új termelői kapacitások javítására és telepítésére tett erőfeszítések.
• Az év végi inflációs előrejelzést 10%-ig növelték, a nyersanyag, az alapvető élelmiszeripari termékek drágulása, valamint a bérek és az energiaköltségek emelkedése okoz.

Az alapforgatókönyv 2025-re való felülvizsgálata jelentéktelen az októberi előrejelzéshez képest. A reál-GDP növekedése 2,5-3,5% között várható. Ezt a növekedést 2024-ben az energiakapacitások gyors felújítása, 2025-ben pedig új kapacitások támogatják, bár ezt ellensúlyozza a szűkülő munkaerőpiac, amely különösen az év első felében visszafoghatja a jövedelem és a fogyasztás növekedési ütemét.

A középtávú inflációt 1,3 százalékponttal felfelé módosították, 10,3%-ra. Az előrejelzések szerint ugyanakkor az átmeneti inflációs nyomás fokozatosan mérséklődik, az infláció az év végére elérheti a 7 százalékot.

Középtávon a főbb gazdasági mutatókra vonatkozó előrejelzések gyakorlatilag változatlanok. A reál-GDP növekedése a háború befejezését követő első években várhatóan pozitív lesz, és a potenciális 4%-ra nő. Az infláció 2027-re fokozatosan megközelíti a jegybank 5%-os célszintjét, mivel csökken az infláció háború okozta volatilitása.

Megjegyzendő, hogy 2024 októberében az IMF szakértői már frissítették a háború időtartamára vonatkozó előrejelzést, egy évvel kitolva a háború befejezésének határidejét. Júniusban az IMF eredetileg 2024 végére tervezte a háború végét, míg az alapforgatókönyv szerint a háború 2025 végén ér véget.

Okszana Csopak